當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于筑底企穩(wěn)過程中，但這個過程所面臨的壓力仍然較大。經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)表明，企穩(wěn)根基尚未牢固，仍需艱苦努力。

企業(yè)中長期貸款明顯下挫

4月企業(yè)中長期貸款明顯下挫，顯示出當(dāng)前總需求不足。

中國央行公布數(shù)據(jù)顯示，4月人民幣貸款增加1.02萬億元，同比少增1615億元，環(huán)比下降40%。

分部門看，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加3471億元，其中，短期貸款減少1417億元，中長期貸款增加2823億元，票據(jù)融資增加1874億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1417億元。

相較于3月，企業(yè)短期新增貸款由正轉(zhuǎn)負(fù)，凈減少規(guī)模非常可觀；同時企業(yè)中長期新增貸款也出現(xiàn)大幅下降。

信貸單月投放同比、環(huán)比都出現(xiàn)明顯下滑，尤其是企業(yè)短期貸款和中長期貸款新增規(guī)模同時回落，可能這是實(shí)體融資需求不足與貨幣政策邊際調(diào)整的綜合體現(xiàn)，其中需求或是主要原因。

從企業(yè)部門看，企業(yè)貸款增長放緩值得關(guān)注，這顯示出銀行等金融機(jī)構(gòu)在今年年初信貸猛增，可能對后期存量項(xiàng)目的消耗比較明顯。

從貸款投向上來看，目前貸款需求主要以基建和房地產(chǎn)為主，產(chǎn)業(yè)類需求相比之下依然偏弱。而基建方面，結(jié)合4月地方債發(fā)行情況來看，地方政府資金到位的速度可能也有所放緩，這可能將影響到基建投資的速度。

央行公布數(shù)據(jù)顯示，地方政府專項(xiàng)債券凈融資1679億元，出現(xiàn)減緩跡象。

從住戶部門看，住戶部門貸款增加5258億元，其中，短期貸款增加1093億元，這可能主要受到季節(jié)性因素影響有所回落，但根據(jù)歷史同期相比，仍屬較高水平，反映消費(fèi)貸仍然受到供需雙方的歡迎。中長期貸款增加4165億元，仍處高位，反映房地產(chǎn)銷售狀況穩(wěn)健。

M1增速環(huán)比創(chuàng)十年新低

央行公布數(shù)據(jù)顯示，4月末，廣義貨幣（M2）余額188.47萬億元,同比增長8.5%，增速比上月末低0.1個百分點(diǎn)，比上年同期高0.2個百分點(diǎn)，與社會融資規(guī)模增速放緩趨勢一致。

狹義貨幣(M1)余額54.06萬億元，同比增長2.9%，增速分別比上月末和上年同期低1.7個和4.3個百分點(diǎn)。扣除5%的翹尾因素，新漲價因素明顯為負(fù)，且M1環(huán)比創(chuàng)下十年來同期最低水平。

M1環(huán)比增速的大幅下滑，顯示出企業(yè)部門的現(xiàn)金和存款活力都有所下降，這與企業(yè)的經(jīng)營狀況是相關(guān)的。這一趨勢業(yè)余企業(yè)存款結(jié)構(gòu)是相匹配的。

從新增存款的結(jié)構(gòu)來看，4月企業(yè)部門存款增長大幅弱于去年同期，3月呈現(xiàn)出的企業(yè)部門現(xiàn)金流改善未能持續(xù)。

這與企業(yè)部門貸款增長放緩的情況相一致，研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，可能也意味著此前工業(yè)企業(yè)利潤增速反彈的高度未能持續(xù)。

央行數(shù)據(jù)顯示，4月人民幣存款增加2606億元，同比少增2746億元。其中，住戶存款減少6248億元，非金融企業(yè)存款減少1738億元，財政性存款增加5347億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加2785億元。

核心CPI降至近三年來低位

4月CPI同比增長2.5%，PPI同比增長0.9%，均較3月有所回升，并顯著強(qiáng)于季節(jié)性。但從分項(xiàng)數(shù)據(jù)，依然可以體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的疲態(tài)。

國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，從同比看，CPI上漲2.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)。其中，食品價格上漲6.1%，影響CPI上漲約1.19個百分點(diǎn)；非食品價格上漲1.7%，影響CPI上漲約1.35個百分點(diǎn)。

食品價格上漲幅度顯著高于季節(jié)性，非食品價格上漲幅度低于季節(jié)性。

在食品中，受到豬瘟影響，豬肉價格漲幅最為明顯。豬肉價格上漲14.4%，漲幅比上月擴(kuò)大9.3個百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.31個百分點(diǎn)。

在非食品中，醫(yī)療保健、教育文化和娛樂、居住價格分別上漲2.6%、2.5%和2.0%，合計(jì)影響CPI上漲約0.93個百分點(diǎn)。

剔除波動性較大的食品和能源，4月核心CPI同比增速下行至1.7%，回到2016年9月以來的低點(diǎn)。

4月PPI運(yùn)行同樣強(qiáng)于季節(jié)性，但主要受到上游和食品加工業(yè)拉動，下游的衣著、一般和耐用消費(fèi)品分項(xiàng)均繼續(xù)偏弱，下游工業(yè)價格疲軟。可以預(yù)見，在食品加工業(yè)帶動下的PPI增速拉升，不具有可持續(xù)性。

PMI回落，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張放緩

作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的采購經(jīng)理人指數(shù)PMI，在4月也出現(xiàn)了回落走勢，并創(chuàng)出今年以來的低位。這顯示出在GDP中占比較高的制造業(yè)運(yùn)行出現(xiàn)放緩跡象。

國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月，制造業(yè)PMI為50.1%，連續(xù)兩個月位于臨界點(diǎn)之上，比上月回落0.4個百分點(diǎn)。

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均有回落，顯示出當(dāng)前總需求較此前有所疲弱。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.1%和51.4%，比上月回落0.6和0.2個百分點(diǎn)。

同時，從業(yè)人員指數(shù)下降0.4個百分點(diǎn)，連續(xù)五個月呈下降態(tài)勢，表明制造業(yè)用工加速減少。新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)雖有回升，但仍處于收縮區(qū)間。

生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)在連續(xù)兩個月改善后重新回落，4月錄得56.5，低于上月0.3個百分點(diǎn)，仍為2018年9月以來次高點(diǎn)。

總體看，4月PMI指數(shù)顯示，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動整體保持?jǐn)U張，但步伐有所放緩。

從行業(yè)數(shù)據(jù)看，4月六大發(fā)電耗煤同比由降轉(zhuǎn)升，顯示4月工業(yè)生產(chǎn)減速；地方債發(fā)行進(jìn)度也呈放緩態(tài)勢，顯示未來財政支出高增長將受限。

加之，外需改善乏力，政府對房地產(chǎn)回暖持謹(jǐn)慎態(tài)度，多家研究機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，未來數(shù)月經(jīng)濟(jì)仍然有放緩的可能。